作者 | 弗雷迪
数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）
国庆后，港股开市第二天，许多人看着账户，开始不淡定了 …
今天早上港股的大幅暴跌，诠释了什么叫 ” 翻脸不认人 “。恒生指数早上盘中一度跌超 4%，恒生科技指数跌超 7%。
这是要把昨天吃进去的全吐出来的节奏？别着急！
午盘后让你见识一下什么叫 “V 型反转 “。
许多前期已经飙涨的个股，从早上的暴跌一路修复，差点带动指数涨幅回正，但三点过后又迅速回落。
震荡行情已经开始出现，可以肯定的说，后续一样很精彩，真的要盯紧了！
01
怎么跌了？
最终，恒生指数收跌 1.47%，恒生科技指数收跌 3.46%，这是连续多日上涨后首次出现调整。
指数发生这么剧烈的波动，毫无疑问，显然是一波资金已经获利了解，而另一波趁着下跌开始承接这些大幅下跌的板块。
板块方面，地产全线跳水，世茂集团、绿地香港盘中一度暴跌超 46%。旭辉控股集团、富力地产、融创中国、天誉置业、佳兆业集团等纷纷大幅下跌。
近一个月，内房股板块的涨幅已经超过 70%，炒作资金的短线盈利已远超预期。而这个时候外资又开始 ” 唱空 “。
摩根大通今天在报告中指出，这波高风险房企的涨幅主要就是对冲基金和散户带起来的，可现在估值甚至已经回到了恒大危机发生前的水平，如果没有更强的现实支撑的话，那么一些投资选择落袋为安亦无可厚非。
并且，其他板块也出现了不同程度的回调，波动性相当大。
譬如，内资券商这里开盘冲高后马上回落，盘中一度跌超 10 个点，可是午盘后居然迅速上攻直至翻红。
但个股其实涨跌不一，比如市值龙头中信证券，今天跌了 5.76%，而 1800 亿的华泰证券和 1500 亿的招商证券，今天分别涨了 25% 和 7%。从市盈率来看，华泰证券和招商证券分别有 14X 和 16X，都要低于 19X 的中信证券。
可以看出，除了一部分资金获利回吐之外，还有一些资金还在进行着高低切，龙头买贵了，那就接着找其他低估值的标的。
由于国庆期间，南向资金无法交易，A 股又不开市，我们才格外关注港股外资的动向，借助外资资金流入的趋势来判断这波行情的持续性。
有几个数据表明，外资的积极入局是推动港股这波行情最主要的因素。
根据华福证券，9 月份至今港股市场中海外资金开始转为净流入，并且 9 月中下旬以来国际中介机构资金净流入规模达 396 亿港元，超过南下资金 205 亿港元的净流入。
其次是空头力量已经罕见地减少，恒生指数日均沽空比例回落至 10.98%，9.30 进一步回落至 7.46%，处于 2010 年以来 4% 分位数。
但我们再看持股比例，外资的持股占比在 9 月份回升力度已经接近 2022 年 11 月 -2023 年 1 月的水平，那一段时间，恒指涨了 52.65%，恒科涨了 70.51%。
许多板块的涨幅比较使我们确信，的确已经达到的 22 年 10 到 23 年 1 月的高度，而这个时间点也区别了对冲基金和长线资金的择时，后者可能还处在相对低配的状态下，但前者已经快速建立了指数 / 部分个股的看涨期权。
我们认为，今天的走势分歧已经说明了获利盘的松动，后面行情大概率会往震荡型的反弹逻辑演绎，随着连续多日大幅度上涨，多头积极补配是否和获利了解，甚至看空的力量再次打成平手？但这个节奏又该如何变化？
短期来看，主要有两层因素在影响着港股走势。
一方面，要看全球资金的走势。与 99 年 519 行情，或者 14-15 年的 ” 水牛 ” 行情有所不同的是，我们其实在和全球资金一起重估中国股市。
这些先前离开中国股市、转往日本和东南亚股市的资金开始逐渐回流，根据媒体报道，9 月前三周，已经超过 200 亿美元撤出日本股市，同时造成了日股的调整。
但是，昨日日本新任首相拒绝加息的表态，又让日股再次沸腾起来，美元兑日元盘中一度跌破 147，海外资金或又重新开始做空日元并做多日股，与港股形成了 ” 跷跷板效应 “，进行着资本的争夺。
另一方面，虽然政策预期在 A 股发酵得十分浓郁，但在港股市场里，美国降息节奏对资金流向还是有很大影响，如果港股估值提升得过快，流动性又没有预期那么宽松，震荡也会自然而然地发生。
长期来看，虽然港股依旧有潜力兑现外资提升仓位带来的上涨，但我们此时不应该盲目地进行加仓，尤其是去追逐前期已经 60%、70%+ 的板块了。
此时，该聊聊仓位控制了。
02
该走还是留？
连日的大涨，尤其是昨天的狂飙，自然会引发大家潜在的担忧：
如此快速的上涨，是不是到头了？
毕竟从上涨斜率上看，确实很夸张，很多人都喜欢拿 2022 年 11 月疫情放开后的上涨做比较，但你只要对比一下就知道，那次的上涨并没有这一次狂热。
尤其是在连续大涨时，别看市场情绪很狂热，但往往这个时候，反而是市场情绪最脆弱的时候，因为大家的一致性太强，交易也足够拥挤，一旦出现逆风，就很容易往相反方向走，形成踩踏。
那到底这一次的下跌，到底是倒车接人，还是倒车压人？
作为投资者，又应该趁机卖出，还是逢低吸纳？
首先说一个最简单的大道理，就是没有哪个牛市是可以一直涨上去，到达某一个高度，就会回调，甚至结束。当然，这种过程是曲折的，就像上涨不会一步到位，下跌自然也不会一步到位。
从前文所提供的数据上看，指数确实到了一个压力位，不能完全排除进入大回调的可能性。
所以，对于稳健的投资者，以及做短线且盈利已经非常丰富的投资者，是可以考虑获利了结的。
正如格隆博士而言，投资最重要的，其实不是何时开始，而是何时结束。
在股票市场，因为没有及时退出，或者没有在合适的时机退出，结果竹篮打水一场空的事，非常多，相信每一个投资者都有过这样的经历。
现在卖出，可能会错过未来可能的涨幅，但如果已经达到自己预期的收益，就没有任何问题，因为这远比去追求所谓的最高收益，在最高点卖出要靠谱得多。
而对于依然想在市场交易的人而言，还不能简单地说逢低接纳，需要继续观察一下，如果指数在未来几天能够企稳，甚至继续创出新高，那就可以进入到下一个上涨趋势中。
对于这一轮反弹，会遵循一个简单的规律，那就是开始是估值修复，之后才会进入 EPS 驱动。目前尚处于估值修复的阶段，也是最优质的盈利阶段。
另外，经过几年的下跌，市场也确实太过悲观了，由此所迸发出的做多热情，大概率不会几天就释放完。同时，因为前面涨幅太快，踏空的大有人在，这些人现在仍然会陆续入场，给市场带来增量资金。
对于后市，其实也不必担忧，因为这一次的经济刺激政策确实很超预期，是足以扭转经济基本面的举措。即使估值修复阶段结束，后面还有 EPS 阶段可以期待，只不过这个阶段需要更多的经济和企业盈利数据作为验证，不会像以前那样简单粗暴地上涨。
03
结语
回看这一轮牛市，最大的特点，就是快。
最快的反弹记录，以前几个月甚至以年为单位的涨幅，现在 5 天就干到了；最大的交易额记录，一个月前还可怜巴巴的 5000 亿交易额，现在直接干到 2.5 万亿，翻了 5 倍；还有那些岌岌可危的个股，现在强势回血，完美诠释什么叫做昨天你爱理不理，现在高攀不起 ……
不仅 A 股，港股也很炸裂，交易额也炸裂，涨幅就更不用说了。南下去抢，老外也去抢，国际金融中心排名，挤下了新加坡，成功重返第三 ……
加上外围地缘冲突多，不确定性时间也多，美股、日股等传统的强势市场都步入回调，中国区股市很好地补位，成为全球资本争抢抢筹的市场。无论是从上涨时间还是上涨幅度，和以往历次大涨相比，确实有过之而无不及。
当然，因为上涨过快，会使得如估值修复阶段较以往要短得多，如果没有在早期果断上车，再上的时候，买入成本就会高很多。
虽然过早地提示风险，会妨碍大家赚钱，但从稳健的角度看，仍然希望未来大家量力而行，即使面对的可能是史上少有的牛市，因为牛市亏损的大有人在。
最后，以一句话结尾：
不要低估大牛市的威力，也不要低估风险的威力。（全文完）
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