9 月 24 日以来，在多个重磅利好政策的催化下，A 股市场赚钱效应明显，资金大规模跑步入场，上证指数 9 月 24 日 ~9 月 30 日期间上涨 21.37%，其中在 9 月 30 日，A 股成交额达 2.6 万亿元，刷新历史纪录。在国庆假期期间，港股继续表现强劲，券商板块涨幅居前，在海外市场，中国资产也受到追捧。这几天新股民踊跃开户，在新牛市到来之际，投资者如何布局？
今日，每日经济新闻记者（以下简称每经记者）对 2000 年以来的三轮大牛市进行了深度复盘，梳理出超级牛股来自的那些板块具有什么特征，最后根据券商研报筛选出几大潜力板块及代表公司，以飨读者。
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复盘史上三轮牛市，超级牛股来自这些板块
复盘 A 股历史，2000 年之后出现三轮大牛市，第一轮是 2005~2007 年的大牛市，上证指数从 998 点涨至 6124 点，最高涨幅达 513%。第二轮是 2012 年 12 月 ~2015 年的大牛市，上证指数从 2000 点附近涨至 5178 点，涨得最好的是创业板指，从 585 点涨至 4037 点，最高涨幅达 590%。第三轮是 2018 年 10 月 ~2021 年的牛市，涨幅领先的也是创业板指，从 1184 点涨至 3576 点，最高涨幅达 202%。在这三轮牛市中，表现较好的股票来自哪些板块？要想挖掘出超级牛股应该从哪些角度入手？每经记者对此进行了复盘总结。
从 2005~2007 年的大牛市来看，房地产作为支柱产业，城镇化率不断提高，住房销量增长房价上涨，拉动许多行业；中国加入 WTO 后，制造业向我国转移，外贸出口强劲，增加了很多就业机会。在股权分置改革和经济高速增长的背景下，股市中的机会颇多，据 Wind 数据统计，出现 10 倍股的板块主要有：一是受益于牛市和大批股民开户入市的券商板块，借壳上市的东北证券最高涨幅 46.93 倍，参股广发证券的辽宁成大涨幅 42 倍，借壳上市的国金证券涨幅 37 倍，中信证券最高涨幅 31 倍。二是中国加入 WTO 后，外贸出口高增长，造船业的沪东重机重组后改名中国船舶成为超级牛股，最高涨幅达 49 倍，中船防务最高涨幅 44 倍。三是受益于美元贬值大周期，国际有色金属和贵金属价格大涨，相关个股云南铜业、中金黄金、山东黄金、驰宏锌锗也是超级牛股。四是房地产行业非常繁荣，带动了地产、家电、银行、挖掘机、白酒等板块，这些板块之中走出了泸州老窖、建发股份、格力电器、美的电器等大牛股。
从 2012 年 12 月 ~2015 年的大牛市来看，中小创（中小板和创业板）率先启动，走出了第一波行情。在 2014 年下半年，在 ” 牛市旗手 ” 券商股和 ” 一带一路 ” 大蓝筹、高铁板块等带领下，上证指数从 2000 点附近启动，到 2014 年底涨至 3000 点上方。虽然这波行情之中，券商股普遍涨幅在 1~2 倍左右，但还不算涨幅最牛的。据 Wind 数据统计，10 倍股主要来自这些板块：一是互联网金融，代表个股东方财富最高涨幅 68 倍，同花顺最高涨幅 45 倍，金证股份最高涨幅 45 倍。第二是 TMT 行业，这些股票主要来自中小创，如银之杰最高涨幅 80 倍，网宿科技最高涨幅 17 倍，启明星辰最高涨幅 18 倍。第三是高铁板块，南北车合并为中国中车后股价暴涨，中国铁建、中国中铁这样的大蓝筹也是暴涨很多倍。第四是生物制药板块，达安基因最高涨幅 16 倍。
从 2019~2021 年的大牛市来看，虽然上证指数涨幅不大，但是创业板指表现出色，当时一些行业的 ” 茅股 ” 受到资金机构追捧。据 Wind 数据统计，10 倍股主要来自这些板块：一是半导体板块，卓胜微最高涨幅 49 倍，立昂微最高涨幅 34 倍，斯达半导最高涨幅 31 倍，北方华创暴涨好几倍。二是新能源车板块，受益于渗透率提升，亿纬锂能最高涨幅 20 倍，天赐材料最高涨幅 16 倍，代表个股还有宁德时代、赣锋锂业、华友钴业、江特电机、融捷股份、恩捷股份等。三是光伏板块，在国内和出口销售形势向好的背景下，隆基股份、通威股份、TCL 中环、阳光电源、锦浪科技等表现强劲。四是医药板块，受益于新冠疫情的影响，出现万泰生物、英科医疗、康泰医学等超级牛股，此外长春高新、智飞生物、通策医疗以及 CRO 板块之中也出现大牛股。五是周期性行业的生猪养殖板块，由于非洲猪瘟的影响，导致后来猪肉价格暴涨，出现牧原股份、新希望等大牛股。六是酿酒板块，受益于房地产大周期，酿酒公司多次提价，出现酒鬼酒、百润股份、山西汾酒、舍得酒业等 10 倍股。七是周期性企业的汽车板块，长城汽车、长安汽车等优质公司涨幅较大。从这轮牛市来看，公募基金重仓的一些 ” 茅股 ” 从 2016 年算来，涨幅更为可观。
从上述三轮牛市中诞生 10 倍股的行业板块来看，第一是来自于高成长的行业，这些行业在当时处于高度景气周期中，比如 2005 年的造船行业、地产、券商，2013 年的互联网金融和高铁，2018 年的新能源车、光伏行业，医药行业的一些高景气的细分行业也出大牛股。第二是来自波动大的板块，这类行业的股价波动较大，比如周期性板块 2018 年的生猪养殖、汽车板块，在底部布局，也能取得不错的收益。第三是牛市直接受益的板块。牛市会带来市场成交量和股票估值水平的大幅上涨，而这个过程中，非银金融板块最为受益。
从上述超级牛股来看，在股价暴涨的背后，是业绩的飞速增长，绝大部分股票都具有业绩支撑，因此研判公司的竞争优势、业绩变化趋势、业绩增长空间有多大、股票估值尤为关键。
决战新牛市，六大板块有望受资金追捧
目前新牛市处在第一波攻势中，新股民大规模入市，在重磅利好的催化下，未来可能还有几波攻势，那么哪些板块具有不错的投资价值呢？每经记者根据 A 股牛市历史规律和券商研报筛选出几大板块及代表公司，仅供参考，据此入市风险自担。
第一是牛市直接受益的板块，比如券商、保险板块。
券商板块
在牛市中，券商板块会因为股市成交额的大幅上涨，经纪业务收入水平会大幅上升，同时其自营业务收入也会因为股票估值水平的抬升而大涨。券商在牛市中的收入和利润都会大幅增加，可以说券商是牛市最为受益的板块之一。因此，在牛市初期，往往最先启动的板块就是券商板块，而回顾历史的每一轮牛市，都少不了券商板块的身影。而与券商类似的细分行业则是期货行业。
复盘历史券商估值走势，牛市预期形成时，券商指数 PB 估值可快速修复至 2 倍以上。参考 2018 年底 ~2021 年，券商指数 PB 从最低 1.02 倍修复至最高 2.25 倍，2019~2021 年，券商行业的 PB 中枢分别为 1.53 倍、1.78 倍、1.75 倍。而截至 2024 年 9 月 30 日收盘，证券Ⅱ ( 申万 ) 的 PB 为 1.43 倍，距 2019~2021 年的券商 PB 中枢仍有空间。
以下是机构看好的代表公司：
中信证券：券商业综合实力排名第一。
中国银河：公司是国内证券行业领先的综合金融服务提供商，规模实力处于行业前列。
国泰君安：公司业务体系全面均衡，主营业务稳居于行业前列的大型券商。
保险板块
除了券商，保险板块也是牛市最为受益的板块之一。保险的资产端有大量权益类资产，在牛市中，保险行业资产端的权益资产估值水平大幅上升，保险公司会直接受益。
复盘 2014 年末至 2015 年初的行情，彼时行情开始于 2014 年 9 月，11 月叠加降息、沪港通等因素，与当前的市场环境有一定相似之处，在券商股的带动下，保险股实现了超额收益。而在牛市的过程中，哪家保险公司持有的权益资产多，那就公司就越受益。
据东吴证券研报测算，截至 2024 年 2 季度末，上市险企股票余额 / 所有者权益比值从大到小依次为：新华保险（160%）>中国人寿（88%）> 中国太保（75%）>中国平安（26%）>中国人保（13%）。
新华保险：公司主要从事寿险业务、资产管理业务，是全国大型的寿险公司。
中国人寿：公司是聚焦寿险、意外险和健康险的大型保险公司。
中国太保：公司拥有寿险、财产险、养老险、健康险、农业险和资管的保险全牌照。
第二是波动大的板块。波动幅度大的板块有个明显的特点，就是在市场下跌的时候跌幅大，而在市场上涨的时候涨幅也大。因此，在市场好转的时候，资金往往会选择波动幅度大的板块进行进攻。计算机、造船板块就属于这类板块。
计算机板块
而计算机行业就是一个典型的波动大的行业。据国盛证券研报数据，2018~2020 年牛市阶段：计算机板块整体涨幅远超非银及上证综指。根据 Wind 数据，2018 年 10 月 26 日至 2020 年 7 月 13 日，申万计算机板块指数上涨幅度为 112.16%，同期申万非银金融板块指数上涨幅度为 49.25%，上证综指指数上涨幅度为 32.49%。
而在 2012-2015 年牛市阶段：计算机板块整体涨幅也超过非银板块，根据 Wind 数据，2012 年 11 月 30 日至 2015 年 6 月 10 日，申万计算机板块指数上涨幅度为 703.94%，同期申万非银金融板块指数上涨幅度为 229.8%，上证综指指数上涨幅度为 157.87%。
而在计算机板块中，与金融相关的计算机个股，则最为受益。
同花顺：为各类机构客户提供软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务，为个人投资者提供金融资讯、投资理财分析工具、理财产品投资交易等服务。
恒生电子：公司主要从事证券、金融、交通等行业计算机软件产品和系统集成的开发及销售，计算机及配件的销售。
金证股份：公司为国内最大的金融证券软件开发商和系统集成商之一，占据证券 IT 近一半市场份额。
造船板块
周期性行业也是波动相对较大的板块。但这类行业需要结合行业本身的周期属性。如果行业本身周期向上，则其在牛市往往有大幅的超额收益。如 2008~2009 年、2014~2015 年的房地产、钢铁有色等行业。
而结合当下的经济环境，在各类周期性行业中，造船行业的景气度向上较为明确。据国泰君安证券，过去三年航运子行业景气接力上行，集装箱船、LNG 船、滚装船、成品油轮依次规模下单。船厂订单覆盖度提升支撑造船行业景气上行，新造船价综合指数 2021~2023 年持续上行，2024 年稳中有升且已近上轮周期高点（2008 年 8 月）。
中国船舶：公司为中国船舶旗下上市企业，主要从事造船业务（军、民）、修船业务、海洋工程及机电设备等。
中国重工：公司为中国船舶旗下上市企业，主要从事海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略性新兴产业及其他等五大业务板块。
中国动力：公司为中国船舶旗下上市企业，主要从事燃气动力、蒸汽动力、柴油机动力、综合电力、化学动力、热气机动力、核动力（设备）等七类动力业务及机电配套业务，为集高端动力装备研发、制造、系统集成、销售及服务于一体的一站式动力需求解决方案供应商。
第三是成长科技股，半导体、机器人板块就属于成长科技股。在牛市中后期，市场风险偏好水平大幅上升，市场的重心往往会从前期的权重蓝筹股转移至风险水平相对较高的科技股上。比如上文提到的计算机行业个股，实际上就是一类科技股。
半导体板块
而在不同的时代背景下，科技发展的重心又有所不同，而当前的半导体和机器人，无疑是当下的两大热门科技行业。
据国信证券研报， 2024 年 8 月全球半导体销售额为 531.2 亿美元，同比增长 20.6%，环比增长 3.5%，连续 10 个月同比增长，创历史新高；其中中国半导体销售额为 154.8 亿美元，同比增长 19.2%，环比增长 1.7%。从发展趋势来看，美国半导体行业增速较快，我国半导体行业保持稳定持续的增长，仍旧为全球主要的半导体市场之一。而半导体行业板块经历连续调整，多种迹象表明半导体行业正在周期上行。
中芯国际：公司是国内晶圆代工龙头企业，晶圆代工产值连续多年位列国内第一。
北方华创：公司在高端电子工艺装备及精密电子元器件两大主业板块持续保持国内领先地位。作为平台型半导体设备公司，公司继续深耕客户需求，不断拓展创新边界，丰富产品矩阵，工艺覆盖度及市场占有率显著增长。
中微公司：公司是国内半导体刻蚀设备领域的龙头，强化市占率的同时亦不断拓展新的设备产品，高端半导体设备领域的竞争力进一步提升。
机器人板块
目前，机器人的需求集中在移动和操作，未来可以通过大模型来实现与环境交互、迁移学习，从而达到通用化，如 Figure01 已能与人类完整对话，其中 OpenAI 模型提供高层级的视觉和语言智能，神经网络提供快速、低层级、灵巧的动作。
而机器人行业中，人形机器人则是当下最热门的细分行业之一。据中信建投研报，人形机器人复杂程度是机器人之最，当前海内外多家人形机器人相继进入工厂实训，特斯拉表示明年将有上千台机器人在特斯拉工厂工作，人形机器人从 1 到 N 渐行渐近。
绿的谐波：公司经过多年持续研发投入，实现了精密谐波减速器的规模化生产及销售，打破了国际品牌在机器人用谐波减速器领域的垄断，并实现批量出口。
三花智控：在仿生机器人领域，公司聚焦机电执行器，全方面配合客户产品研发、试制、迭代并最终实现量产落地；同时，同步配合客户量产目标，积极筹划机电执行器海外生产布局。
双环传动：公司主营业务为机械传动齿轮零部件 / 机器人关节减速器的研发、设计与制造。近年来，受益于下游需求释放和应用领域拓展，公司子公司的机器人减速器业务呈现良好的发展态势。
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