本文来源：时代周报 作者：郭鹏
耐克在中国的最大经销商似乎陷入困境。滔搏国际（06110.HK）10 月 23 日晚间发布截至 2024 年 8 月 31 日的中期业绩报告，即 2024/25 财年的半年报。
2024/25 财年上半年，滔搏国际实现营收 130.55 亿元，同比下降 7.9%；净利润 8.74 亿元，同比下降 34.65%；毛利率为 41.1%，同比减少 3.6 个百分点。
滔搏国际是耐克、阿迪达斯在中国的最大经销商。1999 年，滔搏国际与耐克建立合作关系。2004 年，该公司成为耐克在中国最大的零售合作伙伴及客户。同年，该公司开始与阿迪达斯展开合作。2012 年，滔搏国际成为阿迪达斯全球最大的零售合作伙伴及商户。
2022 年，滔搏国际与耐克在北京共同打造 NIKE 北京品牌体验店，这是耐克在中国首次通过战略合作伙伴落地的 RISE 概念店。通过深度绑定耐克等知名体育运动品牌，滔搏国际发展迅猛。2019 年，该公司在港交所上市，上市时市值高达 573 亿港元。
耐克曾是众多年轻人的首选运动品牌。随着体育用品市场竞争激烈，年轻人的选择越来越多。安踏、特步等运动品牌迅速崛起，耐克在中国的业务遭遇挑战。这一影响波及滔搏国际。
滔搏国际的营收规模总体呈下降趋势。据滔搏国际历年财报，2020/21 财年、2021/22 财年、2022/23 财年、2023/24 财年营收分别为 360.1 亿元、318.8 亿元、270.7 亿元、289.3 亿元。
线下门店数量持续减少
滔搏国际将线下门店低迷视作导致收入下降的原因之一。
滔搏国际公告称，线下门店持续面临客流低迷的压力，居民消费场景呈现从线下向线上转移的趋势，这加大了线下获客难度。直播电商等消费方式持续火热，而消费者购物行为更趋理性，” 性价比 ” 和 ” 心价比 ” 成为消费者决策的关键考量。
时尚产业独立分析师、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄向时代周报记者分析，线上渠道低价竞争，消费者对产品了解得更多更全面，这给滔搏国际带来挑战。滔搏国际主营的耐克、阿迪达斯等也在经受国产运动品牌的挤压，消费者的选择越来越多。
滔搏国际持续缩减线下门店数量。2021/22 财年至 2023/24 财年，该公司线下门店数量分别为 7695 家、6565 家、6144 家。据其半年报，截至今年 8 月底，该公司的直营门店数量为 5813 家，净减少 331 家，同比减少 6.4%。
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滔搏国际正加大线上销售布局。截至今年 8 月底，该公司小程序店铺数目超过 2500 家，同比大幅增长，店铺直播帐号超 300 个，同比约翻倍。上半年，抖音平台直播销售额同比增长约 200%，直营线上销售额占整体直营销售额的比例约 30%。
线上销售额上涨也难以扭转滔搏国际总体销售下滑，存货上涨的局面。据其上半年财报，截至 8 月底，公司存货规模 61.20 亿元，同比上涨 6.4%；平均存货周转期为 148.3 天，同比增长 7.4 天。存货减值拨备变动规模达 9060 万元，而上一财年同期存货减值拨备变动规模仅为 1150 万元。
针对线上销售具体情况、存货减值拨备变动规模大幅上涨原因，时代周报记者向滔搏国际发送邮件询问，截至发稿未获回复。
耐克决定滔搏业绩走势？
滔搏国际的业绩变化，深受耐克的影响。
滔搏国际将耐克和阿迪达斯归类为主力品牌。时代周报记者梳理该公司 2019 年上市以来的财报发现，主力品牌营收占比均超过 85%。据其 2024/25 财年半年报，主力品牌营收 113.51 亿元，同比下降 8.1%。
国产运动品牌崛起，耐克在中国市场的主导地位出现松动。2022 年，安踏体育营收规模首次超过耐克中国。2023 年，安踏体育营收达 623.56 亿元，耐克中国的营收为 521.6 亿元，二者差距超过 100 亿元。
今年，耐克在中国市场的表现依然不理想。据耐克 2025 财年第一季度财报，耐克大中华区营收为 16.66 亿美元，同比减少 4%，在汇率不变的基础上同比减少 3%。不过，阿迪达斯在中国的市场正在恢复。据阿迪达斯财报，该公司大中华区 2024 年上半年收入按固定汇率计累计同比增长 8.5%。
滔搏国际正在扩大合作品牌范围，进入潮流运动领域以及更加专业化的细分运动赛道。
据滔搏国际业绩公告，该公司在与运动品牌 HOKA ONE ONE 和凯乐石合作后，成为加拿大高端越野跑品牌 norda 在中国市场的独家运营合作伙伴，已开设 norda 天猫旗舰店和小红书等社交媒体账号。
此外，滔搏与授权体育用品数字化平台 Fanatics 开启合作后，持续扩展 Fanatics 旗下特许体育 IP 在大中华区的商业化运营，包括已在大中华地区全面开展 ” 始于 1904，传承永续 ” 的复古运动品牌 Mitchell &Ness，在线上及线下门店的开设以及社交媒体的矩阵式运营。
程伟雄向时代周报记者表示，滔搏国际此举符合户外运动市场的发展趋势。不过，该公司的经销商模式并未发生根本变化，品牌运营依然难以掌握自主决定权，挑战仍在。
针对上述调整情况，时代周报记者向滔搏国际发送邮件，截至发稿未获回复。
