近年来，复星旅文早已是 ” 瘦身 ” 不断。
短暂停牌之后，复星旅游文化终于公布私有化退市的消息。
12 月 10 日晚间，复星旅文发布公告称，于 2024 年 10 月 9 日，董事会决议就建议根据公司法第 86 条以协议安排方式回购公司股份，向计划股东提呈该建议。
公告显示，若该计划生效，除受托人未获分配的计划股份外，全部计划股份将被注销，股东将以每股计划股份换取 7.80 港元现金。
这一价格较复星旅文停牌前最后一个交易日 11 月 26 日股价 4 港元 / 股，溢价达到 95%；于截至最后交易日期止 90 个交易日于联交所所报平均收市价每股股份约 3.67 港元溢价约 112.47%。
私有化计划生效后，所有计划股份将被注销，复星旅文将向联交所申请撤销股份于联交所的上市地位，于生效日期后立即生效。
01 退市考量
市场对于复星旅文的退市动向已有察觉。
在 11 月各家企业忙着公布三季报之时，投资者没有等来复星旅文的业绩报告，而是一则停牌公告。
11 月 27 日，复星旅文突然发布公告表示，自当日上午起在香港联合交易所短暂停牌。
紧接着 11 月 29 日，复星旅文再次发布公告，委任鲍将军为集团首席执行官，将负责集团的业务战略规划和整体管理。
这一连串动作引发了投资者与市场诸多猜测，毕竟才过去不久的 6 月中旬，同为复星旗下公司的复宏汉霖就选择复星医药吸收合并方式私有化退出港股，” 复宏汉霖是公司的核心创新资产，私有化完成后，将有助于复宏汉霖的可持续增长，也有助于复星医药整合创新资产，加强公司在创新生物药领域的战略布局。”
巧合地是，复星医药发出公告前一周，复宏汉霖宣布了停牌公告，这一动作与如今复星旅文如出一辙。
若从前者退市原因来猜测复星旅文当下的目的，实际上复宏汉霖 2023 年报成绩可圈可点，早前还发布了正面盈利预告。观点新媒体获悉，该企业 2023 年营业收入 53.95 亿元，净利润达到 5.46 亿元。
与之相反的是，复宏汉霖股价并未受到业绩盈利的正面影响，反而自 2021 年以来一直保持下行趋势。彼时有分析称，股票市场表现不佳成为复宏汉霖选择私有化退市的主要原因。
复星旅文的业绩与股价走向如何？据 2023 年业绩报告显示，报告期内，复星旅文实现收入 171.52 亿元，同比增 24.49%；归母净利润 3.07 亿元，实现同比扭亏为盈，每股盈利 0.25 元。
分业务看，复星旅文收入来源 Club Med 度假村收入约 141.57 亿元，同比增长 22.26%；三亚亚特兰蒂斯收入约 17.61 亿元，同比增长 96.32%；度假资产管理中心和复游会及相关业务略有减少，但比重不大。因此，Club Med 仍是组成业绩的主要盈利点。
2024 年中报显示，复星旅文截至 2024 年 6 月 30 日止六个月实现收入 94.15 亿元，较 2023 年同期 88.99 亿元增长 5.9%；毛利为 32.07 亿元，较去年同期 30.77 亿元增长 4.6%；期内利润为 3.17 亿元，较 2023 年同期 4.90 亿元减少 35.3%；归属于母公司股东的利润为 3.22 亿元，较去年同期 4.72 亿元下降 31.8%。
其中，Club Med 度假村 2024 年上半年营业额为 88.94 亿元，同比增长 10.3%。
近日又有消息称，凯德投资正与复星国际接洽，希望收购全 Club Med 约 20-30% 股份，交易金额可能达到数亿欧元。据称，凯德投资击败了多个竞争对手，成为最有可能的买家。
02 尘埃落定
近年来，复星旅文早已是 ” 瘦身 ” 不断。
2023 年 5 月，复星旅文先是出售了上海复星爱必侬物业管理有限公司的全部股权予上海豫园全资附属公司上海高地物业管理有限公司，代价 1 元。据复星旅文表示，这笔交易预期将录得收益约 31 万元。
同年 6 月，复星旅文又将旗下 Casa Cook 和 Cook’s Club 两家度假酒店品牌及海外业务出售给了高盛集团；9 月，复星旅文再次发布公告表示，拟将全资子公司旗下接连亏损的 Thomas Cook Tourism（UK）100% 股权出售给波兰在线旅行社 ESKY.PL.S.A.，总价 3 千万英镑。据业内测算，这笔交易或为 ” 亏本买卖 “；同月，复星旅文又出售位于江苏太仓的 4 宗地块，交易价约 3.94 亿元。
2024 年初，有媒体曾引述消息人士报道，复星旅文母公司复星国际也在考虑出售子公司复星旅文旗下三亚亚特兰蒂斯全部或部分权益，并已向潜在买家进行沟通。
另一方面，尽管复星旅文 2023 年盈利有所提升，但股价也如复宏汉霖，逐渐有低迷趋势。
据观点新媒体查询，复星旅文股价呈现阶段性走低，截至 11 月 26 日收盘报 4.0 港元 / 股，上涨 8.11%，成交额 7217.83 万港元，振幅 10.54%。
在公布退市消息之前，有投资者猜测，此次停牌的潜在原因和凯德交易 Club Med 地中海俱乐部股权及三亚亚特兰蒂斯出售相关；也有业内人士表示，复星旅文私有化的资金需求较大，以目前市值来看，单纯转让股权不一定获得合理的市场定价。
如今尘埃落定，在复星旅文所披露的公告中，控股股东拥有权益股份不会构成计划股份的一部分，也不会注销。私有化计划生效后，复星国际及复星控股依旧分别拥有复星旅文约 98.44% 及 1.56% 的权益，并无重大变化。
据复星旅文最新回应媒体，私有化提案是基于长期发展战略所做出的关键决策，私有化完成后，复星旅文将继续维持现有业务的正常运营，没有计划在私有化完成后对公司整体经营进行重大调整。
本文来自微信公众号 ” 观点 “，作者：赵焓璐，36 氪经授权发布。
