腾讯新闻《一线》
作者｜马小
编辑｜刘鹏
12 月 15 日，由中国社会科学院国家资产负债表研究团队编撰的《中国国家资产负债表 1978-2022》发布。
二十届三中全会提出 ” 探索实行国家宏观资产负债表管理 “，该书从存量视角展示了 1978 年到 2022 年连续 45 年的中国国家资产负债，以更立体、更细颗粒度的方式，展示了中国经济的变迁，也为当下加强超常规逆周期调节提供了基础数据的支撑。
从社会存量净财富的角度，该书的数据显示，中国社会净财富由 1978 年的 21 万亿元上升到 2022 年的 773.9 万亿元，复合年均增长率 14.4%。2008 年以来，中国的存量（财富）赶超明显快于流量（GDP）赶超。不过，该书认为，随着近年来中国 GDP 增速趋缓，存量赶超也将放慢，需要通过新质生产力发展和全要素生产率提升来实现持续赶超，助力实现中国式现代化。
从财富分配来看，该书认为总体上呈现 ” 藏富于民 ” 的态势。一方面，改革开放以来，居民财富呈现前所未有的增长，居民财富占社会财富的比重不断上升，从 1978 年的 13.0%，到 2000 年首次超过 50%，再到 2022 年的 62.4%，呈现出 ” 藏富于民 ” 的宏观分配总体格局。
另一方面，中国政府净资产由 1978 年的 1.4 万亿元上升到 2022 年的 290 万亿元，其中国有股权占比由 1978 年的 20% 左右上升到 2022 年的 50% 左右。中国政府部门财富在全社会财富中的占比，尽管自改革开放以来是一个逐步回落的过程，但 2022 年仍超过三分之一，这既反映了我国制度性优势，即可以更好地应对风险和集中力量办大事，同时也意味着未来的宏观财富分配存在着优化提升空间。
从负债角度看，该书发现，中国资产积累与负债积累呈现同步特征。1978 — 2022 年中国总资产和总负债的年均复合增长率分别为 15.5% 和 15.9%，体现出资产 – 负债扩张的同步性。虽然负债增速略高于资产增速，但总资产远远大于总负债，从而最终保有较大规模的净资产。
另一方面，随着中国经济进入新常态以及人口老龄化加速阶段，中国资产 – 负债扩张也可能出现分离。” 同步 ” 意味着负债积累的同时有相应的资产积累，因此不必过于担心债务风险。” 分离 ” 则意味着传统发展模式到了转型的时候，大量负债积累可能用于非生产性支出，因而并不对应着资产形成，或将导致债务风险加大。为此，该书建议需要建立起可持续的债务积累模式。
另外，该书也从资产负债表视角分析了房地产财富的长期演进规律。通过对长时段的各国资产负债表数据的对比分析，该书认为，自 18 世纪以来，房地产（房产 + 地产）价值占社会净资产的比重大体处于攀升态势。当前主要发达经济体房地产价值占社会净资产比重基本在 50％左右，甚至更高，而中国还不到 40％。
因此，该书认为，考虑到未来中国新型城镇化的持续推进、中国人对于 ” 有家得有房 ” 的思想观念，以及数字技术革命和人工智能发展或将推高土地要素相对价格，中国房地产高质量发展还有相当大空间，中国房地产 ” 顶峰论 ” 站不住脚。
