文 | 略大参考，作者 | 钱多多，编辑 | 原野
投资领域永远都存在着幸存者偏差。主业顺利发展，才有面对副业风险的能力。
当打工人在年底哀叹这一年的投资理财收益不佳时，一些上市公司已经偷偷笑出声来。
炒股、炒币、定存、国债 …… 通过五花八门的理财副业，不少上市公司收益颇丰。比如腾讯在今年三季度就获得了 120.9 亿元的定存利息收入，九安医疗拿出 42 亿元投资美元国债，半年收益 2.52 亿元。
收益与风险都更高的炒股赛道，今年也跑出不少成功案例，名单上的上市公司投资高手包括但不限于：两面针、雅戈尔、新希望、陕西煤业、中国移动。其中，中国移动三季度的投资收益与公允价值变动收益总额高达 188 亿元，相当于部分县城一年的 GDP，堪称王者段位。
但投资领域永远都存在着幸存者偏差。即使有上市公司们金光闪闪的成绩单在手，投资副业的难度，依然不可小觑。
01 副业 ” 一不小心 ” 赚钱了
从 2024 年年初至 11 月 30 日，A 股总市值从 87.66 万亿元上涨到 97.03 万亿元，港股总市值上涨了近 10%。00 后股民急着开户，80 后股民忙着找回炒股账号密码，一些上市公司则赚得笑开了花。
比如两面针。
它曾经在 2005 年 -2018 年期间，靠着出售中信证券、交通银行、中煤能源等公司股票获取超 24 亿元的投资收益，一度被媒体称呼为 ” 被牙膏耽误的投资大师 “。但是伴随着中信证券等重仓股股价下挫，两面针账面投资收益与公允价值变动收益金额不断下滑，它也从 ” 小甜甜 ” 变成了 ” 牛夫人 “。
但是今年，” 投资大师 ” 两面针又回归了。
它重仓的中信证券在 9 月初就开启行情，创出股价历史新高 36.47 元 / 股。在重仓股的行情带动下，两面针第三季度的财报上有了 8933 万的公允价值变动收益，一反此前投资浮亏的颓势。
图源：两面针 2024 年三季度财报
” 投资大师 ” 的光环再度变亮的时候，” 宁波股神 ” 李如成也赚到了更多的钱。
李如成控股的服饰企业雅戈尔，曾经在 1997 年以 1.01 元 / 股的 ” 白菜价 ” 入股宁波银行，持有 1.79 亿股原始股。宁波银行上市后股价暴涨，雅戈尔从 2020 年 8 月到 2021 年 2 月套现了 100 亿元，投资收益超 55 倍。李如成也因此被股民戏称为 ” 神算子 “、” 宁波股神 “。
可惜宁波银行、中信股份等重仓股股价不断下杀，李如成遭遇滑铁卢，把重仓股的会计科目从可供出售金融资产变更为长期股权投资、其他权益投资工具，减少重仓股股价大跌对账面净利润的损伤。
随后，李如成一改当初 ” 投资一下子就能赚制造业 30 年的钱 ” 的态度，开始加快雅戈尔财务性投资项目退出，多次强调要 ” 回归服装主业 “。
但商人的天性就是逐利而行。当股市行情起来，李如成又捡回了 ” 宁波股神 ” 的旧帽子。
2024 年年初至 11 月底期间，雅戈尔重仓股宁波银行与中信股份股价大涨。不考虑分红，仅仅考虑宁波银行与中信股份上涨幅度与雅戈尔持股数，雅戈尔就有着 47 亿元浮盈。
不只是老 ” 股神 ” 回归获利，不少后来者今年也在股市 ” 捡钱 “。
养猪的新希望在 2024 年三季度的投资收益高达 14 亿元，是同期营业利润的三倍有余。陕西煤业，也凭借对联营企业和合营企业的投资，在 2024 年三季度赚到了 18 亿元。
中国移动，三季度的账面投资收益与公允价值变动收益合计高达 188 亿元，是部分县城一年的 GDP。就连卖医疗产品的九安医疗，也因为持股小米等股票，在三季度赚到了 5.9 亿元，收益同比增长 3885.53%。
腾讯同样是投资界的王者。
财大气粗的腾讯，在 2024 年三季度的投资收益与联营公司及合营公司盈利的合计金额高达 189 亿元。除了炒股外，它还通过套利赚到了钱。
截至今年九月底，腾讯账上现金及其等价物、定期存款的总金额为 4136 亿元，是 ” 北京现金王 ” 小米总现金储备的两倍有余。
负债成本低、账上现金富裕，两大优势让腾讯有了做套利的底气。一方面，” 不差钱 ” 的腾讯在 2023 年底对外借款 1973 亿元，之后扭头又存了 2153 亿元定期，其定期存款金额在 2024 年一度突破 2700 亿元。一进一出下，腾讯在三季度共付出了 94.69 亿财务成本、获得利息收入 120.9 亿元，轻松获得了 26.21 亿元净收入。
一些上市公司也从国债赚到了 ” 外快 “。
医疗股九安医疗靠卖试剂盒在两年时间赚到了 209 亿元的毛利润，董事长刘毅表示没有项目能在短时间内需要百亿级的资金投入，翻译一下可能就是：钱多到没地方花。最后它购买了 42 亿元的美国国债。仅仅是在 2024 年上半年，九安医疗就通过美国国债赚到的公允价值收益与投资收益合计 2.52 亿元，半年收益率高达 6%。
02 比特币 ” 赌场 “
2024 年 12 月 5 日 10 点半，比特币价格突破 10 万美元，价格在十年间翻了近 140 倍。
这被币圈视为历史性的时刻。而就在此前一天，港股公司美图宣布，自己出售了此前购买的所有以太币和比特币，获利约 7963 万美元（约 5.71 亿元人民币）。这笔副业带来的收益，比美图努力修图一年赚到的净利润还高。
比起美图，马斯克通过比特币获利的故事传播得更广，也赚得更多。
马斯克在 2021 年 1 月宣称自己是比特币的支持者、一度将自己的推特简介改成了 “Bitcoin”，充分表达了自己对比特币的偏爱。次月，特斯拉宣布购买 15 亿美元比特币。——按照特斯拉目前持有 9720 枚比特币、比特币现价 10 万美元 / 枚、持币成本 3.5 万美元 / 枚粗略计算，特斯拉如今持有比特币的总价值大概为 9.72 亿美元，获利 6.32 亿美元（折合 46 亿元）。
不过，尽管马斯克堪称最积极的比特币支持者，但特斯拉并不是持有比特币数量最高的公司。
据美股公司 MicroStrategy 最新披露的公告显示，截至 2024 年 12 月 1 日，该公司及其子公司共持有约 40.21 万枚比特币，收购总价约为 234 亿美元，是美股上市公司中持有比特币最多的公司。
图源：MicroStrategy 披露公告
基于财报数据，我们按照 10 万美元一枚比特币、每枚比特币的平均购买价 58263 美元、持有 40.21 万枚比特币的价格测算，MicroStrategy 最终获利 167.82 亿美元（约为 1218 亿元），比贵州茅台卖一年酒的营业利润还高。
在 2020 年 8 月 11 日，作为商业智能软件供货商的 MicroStrategy，突然宣布斥资 2.5 亿美元购买 21454 枚比特币，开始 ” 不务正业 “。而后几年，MicroStrategy 的主营收入都在 5 亿美元上下徘徊，十分稳定。
主业未发生改变的情况下，MicroStrategy 依旧凭着 ” 比特币影子股 ” 的名头，市值大涨。期间，币圈交易所在 2020 年夏天屡出故障，比如 APP 被黑客攻击导致无法体现等，一些炒币人士为了规避风险，选择了投资 MicroStrategy，实现间接持币。就连创始人 Saylor 都在 2024 年 9 月公开表示，持有 MicroStrategy 股票是投资比特币的一种方式。
从 2020 年 8 月到 2024 年 12 月，MicroStrategy 股价从 12 美元上涨到 387 美元，上涨了 32 倍有余，远超同期比特币涨幅。
在 A 股，上市公司智度股份持有比特币，并将它计入无形资产科目核算。截至 2024 年三季度，智度股份的无形资产账面价值为 5604 万元。考虑到会计手段的因素，这个数据应该不是以比特币市价作为计算基础，而是按照成本计价并计提减值。也就是说，智度股份在卖出比特币前，无法享受到比特币币价上涨带来的账面利润上涨。
当然，比特币的 ” 赌场 ” 属性太强，多数上市公司对它依然保持谨慎态度。
03 副业的前提是主业
投资副业的高收益，在今年吸引了很多上市公司。
多家公司发布公告称设立对外投资子公司。据东方财富网统计，从 9 月至今，港股、A 股市场共有 1300 多份关于对外投资的公告。在 2014 年就开启减持民生银行股票的养猪大户新希望，如今也想增持民生银行的股票，与 ” 宁波股神 ” 当年投资宁波银行的动作极为相似。
MicroStrategy 成为持有比特币最多的上市公司后，还在朝着 ” 比特币银行 ” 的目标前进。它在三季报中提出了 “21/21 计划 “，计划在未来三年内进行 210 亿美元的股权融资和发行 210 亿美元的债券，以购买更多的比特币作为财务储备资产。
对 ” 副业 ” 的投入如此高调，举债炒币的 MicroStrategy 似乎忘记了自己的主业是企业分析软件。
整体来看，副业发展的前提是主业足够好。
一方面，主业决定了企业能够拿出多少钱开展副业。
如果九安医疗没有赚到出口抗原试剂盒的钱，可能很难拿出 42 亿的 ” 闲钱 ” 购买国债；如果腾讯没有凭借游戏、社交软件等主业成为财大气粗的互联网大厂，大概也无法从保守的投资动作中获取高额利润。
另一方面，主业的发展决定了企业是否能够稳定开展副业。
在投资副业的选择上，股民可能会冒险，” 搏一搏，单车变摩托 “。但上市公司需要对股东负责，自然，主业更能证明它的价值。
很多副业收益不错的上市公司，主业也相对较稳。
中国移动自不必提，在 2024 年前三季度的营业收入达到了 7915 亿元，扣非净利润高达 1005 亿元，剔除投资收益也赚到了不少钱。而陕西煤业过去三季度的扣非净利润也有 163.5 亿元，账上目前还躺着 702.8 亿元的未分配利润，兜里塞满了钱；就连雅戈尔的服饰常年有着 60% 以上的毛利率，在 2024 年上半年贡献了 83.65% 的营业利润。
图源：陕西煤业 2024 年三季度报告
主业顺利发展，才有面对副业风险的能力。
毕竟，投资风险会平等地席卷所有玩家。上市公司也很难完全避免。即使是 ” 宁波股神 ” 控股的雅戈尔，也曾在 2017 年面临重仓股中信股份连续 12 个月股价下跌的惨状，不得不在当年的财报中计提了 33.08 亿元资产减值准备，净利润遭遇滑铁卢。
比特币的单日跌幅能够达到 30%，可能在一小时内暴涨 18%，暴涨暴跌极为频繁，故而币圈内因此流传着 ” 币圈一日，人间一年 ” 的说法。特斯拉的比特币持仓成本一度跌至 2.5 万美元，但比特币还是多次跌破这条线，顺便吹破特斯拉通过持币带来的 ” 利润泡沫 “。
上市公司落袋为安前，可能要在山顶上套牢很长一段时间。
而当上市公司遭遇主业失利、急需资金回血，很容易从被套牢转变为割肉离场，哪怕这是一块 ” 好肉 “。恒大当年背负 2 万亿负债，只能在 2021 年清仓了出品过《你好李焕英》的恒腾网络，造成约 85 亿港元的亏损。
随后，恒腾网络第一大股东从恒大转为儒意影业，公司简称也从带着恒大气息的 ” 恒腾网络 ” 改为 ” 中国儒意 “。
这也宣告着，恒大无法从中国儒意的崛起中获利。恒大清仓后，中国儒意陆续发行了《乱世逐鹿》《传奇天下》《仙境传说：爱如初见》等游戏，联合出品的电影《消失的她》、《年会不能停》也十分火爆。两大业务的腾飞，中国儒意的营业收入也从 2021 年的 23.18 亿元上涨至 2023 年的 36.27 亿元，2024 年前三季度营业收入为 18.40 亿元，同比上涨 129%，带动市值大涨。
当初热衷于多元化、相信企业规模越大越安全的许家印，只能眼睁睁地看着新的第一大股东从中国儒意中获利。
股民经常在看到收益数据的惨淡之后收心，老老实实赚工资，类似的剧情同样出现在雅戈尔身上。它做过房地产，投资过动物园、旅游公司，副业方向极为分散。但是在重仓股大跌，房地产业务失利后，李如成看着毛利率远超房地产板块的服饰生意，开始感慨 ” 靠一件件卖衣服赚来的钱更稳健、更长久 “，回归服装主业。
副业虽然好，但 ” 梭哈 ” 副业的风险并不低。被戏称为 ” 中国巴菲特 ” 的云南白药曾经上演 ” 梭哈式炒股 “，在 2020 年重仓腾讯、茅台、伊利、小米的股票。它也吃到了梭哈的苦头，仅仅是小米这一支重仓股，就让它在 2021 年亏损了 14.01 亿元。
梭哈股市的可怕，云南白药全知道。
