1. 中国市场生产能力是有目共睹的，2024年前11月全社会用电量同比增7.1%。第一产用电量增6.8%，第二产业5.3%，第三产业增10.4%。发电量就保证了生产端能力不差，约5%的经济增长有保障。但是在微观的政府和企业层面，出现了结构性的卡顿，通俗地说就是缺钱。也就是说，虽然生产能力没问题，但有些事需要钱才能干，要资金流通顺畅才干得舒心放心，借钱干就会有后续问题。这方面出现了不少新情况。
2. 最近看了一些情况，大久明白了，有把握了。疫情其间，经济增长率在全球来说不错，生产力继续发展，一些产业出现了影响全球的重大突破，新质生产力成果很好，这是好事。但这段时间，地方政府和公司，普遍出现了资金情况转差的问题。毕竟2020年和2022年，经济增长率只有2.3%、3.0%低于正常年景，还有不少经济活动受限制，卫生开支也不小。这些因素，对于地方政府和公司资金情况，肯定是有影响的。
3. 另外还有一个很大的变化，房地产在2021年发生了重大转折，人口等各类因素。这对地方政府的资金收入影响很大，而房地产相关的公司数量相当多。从资金角度来看，一些公司出现了现实的困难，还债出现困难，业务停顿。
4. 地方政府另外一个问题，是地方债的数量多年来增加不少，显性债加上隐性债，到了百万亿规模。一些政府主导的项目，有了现金流，就包装了30年业务打包获取银行贷款，如政府与城投公司管的路边停车场。山东某地甚至拍卖了30年的低空经营权，被叫停。这些项目的现金流，是不是有夸大，可持续性如何，并不全是合理的。因此，地方债需要清理、化债。
5. 这几个因素综合考虑下来，地方政府就最为困难，三重因素：疫情期间特殊开支、房地产收入大降、地方债清理。这已经有几年时间了，所以中央与地方经常说要“过紧日子”，就是因为地方政府资金紧张。地方政府都要过紧日子，全社会气氛也会偏紧张。社会上总体不缺钱，三年来每年居民存款增加17万亿。但是投资收缩了，一些人说“只要不投资，怎么吃喝乱花钱都没事”。
6. 这个情况，各方面应该摸清楚了。感觉政府半年来变化很大，明显开始着手解决问题。一个是化债进度明显加快，城投公司隐性债转为显性债给说法了，化债资金陆续到位；二个是资本市场活跃起来，股市成交每天1.5万亿以上，房地产成交见底，社会气氛有所好转，蠢蠢欲动的人在增加；三是不提“过紧日子”了，而是2009以来首次转向“适度宽松的货币政策”，财政政策也要发力。这是几年来首次出现根本性的政策变化，个人感觉方向清楚了，接下来会持续发力。可重点观察地方政府资金情况。
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