来源丨财通社
作者丨王鑫
” 一年销售 6 亿杯 “，12 月 27 日，来自上海的摩登东方茶品牌沪上阿姨再次向港交所递交招股书，联席保荐人为中信证券、海通国际、东证国际。
随着新式茶饮赛道高速扩容，奈雪的茶和茶百道已先后在港交所上市，” 新式茶饮第三股 ” 的争夺越发激烈。
今年来，新式茶饮品牌狂卷 IPO，古茗控股、蜜雪冰城、沪上阿姨均于年初向港交所递交招股书，递表半年后失效，目前，古茗和沪上阿姨已重新递交。与此同时，霸王茶姬和茶颜悦色，传出计划赴美上市的消息。
与其他品牌相比，更新后的招股书显示，沪上阿姨战略性聚焦于下沉市场，毛利率反而一路走高。
沪上阿姨于 2013 年在上海开出第一家门店，主推适合热饮的 ” 五谷奶茶 “，迅速拓展北方市场。2019 年开始提供鲜果茶，主攻下沉市场，门店得以在全国迅速扩张。
此外，沪上阿姨还通过子品牌 ” 沪咖 “” 轻享版 ” 扩大消费人群。根据灼识咨询，2023 年，沪上阿姨销售 6 亿杯，微信小程序注册会员达 98.3 百万人。
截至 2024 年 6 月 30 日，沪上阿姨共有 8437 家门店，主要采用加盟模式，有 99.7% 或 8409 家门店由加盟商经营。截至 2024 年 6 月 30 日止六个月，公司现有加盟商开设 638 家新加盟店。
沪上阿姨战略性聚焦于下沉市场，上述们店中约 50.3% 位于三线及以下城市，在中国下沉市场的中价（10 至 20 元之间）现制茶饮店品牌中拥有强大的市场地位。
” 中国三线及以下城市的现制茶饮店市场按 GMV 计为 2023 年至 2028 年期间最大且预期增长最快的细分市场，未来增长潜力巨大。我们计算继续扩展业务，利用成功的经验进一步深耕现时在中国各地的市场，并将业务扩展至更多三线及以下城市。” 沪上阿姨表示。
根据灼识咨询，截至 2023 年 12 月 31 日，以门店数计，沪上阿姨是中国第四大现制茶饮品牌，前三分别为蜜雪冰城、古茗及茶百道。
财通社发现，今年以来，沪上阿姨依旧保持行业第四，但是茶饮赛道暗流涌动，已经过一次洗牌。
一方面，截至上半年末，沪上阿姨门店数 8437 家，超过茶百道的 8385 家，截至最新日期，沪上阿姨门店数为 8980 家；但与此同时，今年 8 月瑞幸咖啡推出 ” 轻轻茉莉 · 轻乳茶 ” 卷入现制茶赛道，以瑞幸门店数 19961 家计，直接升至第二。所以，沪上阿姨依旧保持在第四位。
而增长迅猛的霸王茶姬门店数已突破 6000 家，正快速接近茶百道和沪上阿姨。如果按照 GMV 推算，霸王茶姬实际已经超过了沪上阿姨，为业内第四大品牌，这也显示出新茶饮赛道乾坤未定。
随着品类和门店的扩张，招股书显示，2021 年、2022 年、2023 年以及 2024 年上半年，沪上阿姨营收分别为 16.4 亿元、21.99 亿元、33.48 亿元和 16.58 亿元；期内利润分别为 8340 万元、1.49 亿元、3.88 亿元和 1.68 亿元。
虽然沪上阿姨门店数已经超过茶百道，业绩增速也较快，但是业绩体量较茶百道依旧有不少差距，上半年，茶百道营收和净利润分别为 23.96 亿元及 2.39 亿元。沪上阿姨与门店数快接近 1 万家的古茗相比，差距则更大，古茗主要依靠地域加密策略，拥有冷链和仓储优势，成本较低。
图源：定焦 One
在毛利率趋势上，三家目前都在 30% 左右的水平，但是相比古茗的波动和茶百道的下滑，沪上阿姨毛利率近年一直呈稳步上升趋势，2021 年至 2024 年上半年分别为 21.8%、26.7%、30.4% 以及 31.2%，提升明显。
招股书指出，包括因采购量增加提高议价能力，并与供应商就优惠价格进行磋商以及优化生产流程及供应链管理，从而使加盟业务的毛利率上升。
虽然加盟模式弊端重重，但不可否认的是，这一模式的确给新茶饮企业带来了更大的利润空间，也使其拥有更多资本进行转型。
招股书显示，近几年，沪上阿姨持续加码对供应链的投入。截至 2024 年 6 月 30 日，公司已经拥有 12 个大型仓储物流基地，4 个设备仓库，8 个新鲜农产品仓库及 16 个前置冷链仓库。
这套庞大的供应链基础，使得沪上阿姨实现了全国范围内每周两到三次新鲜食材送达门店，提升了整体的运营效率。
