四维图新作为国内高精度地图领域的龙头企业，近年来在智能驾驶赛道持续加码，但其业绩表现却难掩颓势。2024年业绩预告显示，公司仍处于亏损状态，尽管同比收窄，但连续亏损的阴影仍未散去。与此同时，一份高管减持公告的披露，再次将市场目光聚焦于这家公司的潜在风险。
高管减持引市场担忧，四维图新面临信心危机？
2025年1月23日，四维图新发布公告称，多名高管计划减持合计不超过177.14万股，占剔除回购股份后总股本的0.0758%。尽管减持比例较小，且高管承诺每年减持不超过持股25%，但这一动作仍释放出微妙信号。高管集体减持往往引发市场对内部人信心的质疑，尤其在业绩低迷期，这一行为可能进一步压制股价。
智能驾驶的宏大愿景与现实困境
四维图新在公告中解释了业绩变动的原因，2024年，国内智能驾驶技术与车路云一体化进程加速融合，汽车智能化产品渗透率不断提升。公司推出了NI IN CAR汽车智能化一体解决方案，形成了从入门级到中高阶的智驾产品矩阵，并通过性价比策略赢得了市场份额。
在业务布局上，四维图新强化了属地化服务，智云板块的数据合规业务快速成长，智芯板块出货量大幅提升。同时，公司通过优化供应链管理、控制研发投入和期间费用，推动经营效率提升。管理层预计，随着中高阶智驾的普及和业务成熟度提高，2025年将“大幅减亏”。
然而，投资者更关心的是四维图新何时能够盈利。从过往财报来看，公司毛利率持续受到压力，2024年前三季度整体毛利率为34.69%，同比下降7.71个百分点。高精度地图领域竞争激烈，百度、高德等巨头的涌入挤压了传统图商的市场份额，价格战导致盈利空间不断收窄。
此外，公司间接参股的深圳佑驾创新科技虽在港股上市带来账面收益，但投资收益的波动性可能加剧业绩不确定性。加之市场拓展成效待考，智云板块数据合规业务增速放缓，智芯芯片出货量能否维持高增长仍存疑，四维图新的“造血”能力面临严峻考验。
核心管理层变动与减持动作叠加，影响战略执行稳定性
公告强调减持“不会导致控制权变更”，但公司核心管理层近年来有所变动，2023年董事长岳涛辞职，与减持动作叠加，可能影响战略执行稳定性。四维图新并非没有亮点。其在研发上的投入相当可观。2024年前三季度，公司的研发费用为9.3亿元，占营收的比重为36.81%，也取得了一定的成果。
早在2023年，四维图新便对媒体表示其高精度地图里程已经覆盖全国四十多万公里的高速道路及匝道，城市普通路已经覆盖120个城市，并计划在2025年覆盖150个城市。
芯片业务方面，公司2024年上半年MCU出货近千万颗，出货量增长13%，累计出货达6000万颗。然而，高研发投入的成果尚未转化为盈利优势。
编辑有话说
四维图新的故事充满矛盾，一边是智能驾驶的宏大愿景，另一边是亏损、减持的现实困境。对于投资者而言，需警惕业绩修复不及预期、减持引发的股价波动以及技术迭代风险，当车企自研地图，或削弱公司不可替代性。
短期来看，四维图新仍需向市场证明其盈利模式的有效性。长期而言，能否在L4级自动驾驶普及前筑牢护城河，将决定其价值重估的空间。
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