外资“疯抢”美团 下一个十年增长密码大揭秘！

经历了长达3个月外资“大撤离”的中国股市，最近终于迎来了外资的“回心转意”。摩根士丹利的最新报告就像是一颗重磅炸弹，在金融圈炸开了锅!报告显示，2月中国股市净流入38亿美元，这里面被动型基金可谓是“主力军”，贡献了50亿美元。主动型基金虽然还在“撤退”，流出了12亿美元，但和1月比起来，这“撤退”的步伐明显慢了很多。

在这波股市反弹中，AI、科技相关板块就像超级英雄一样，成为了反弹的核心力量，而背后的“大功臣”就是DeepSeek。在众多股票中，美团脱颖而出，成为本季度外资增持最多的个股之一。美团CEO王兴提出的“未来十年三大战略方向”，就像一把神奇的钥匙，重新开启了这家本地生活巨头的价值大门。

从宏观层面来看，外资对中国互联网巨头的态度就像坐了火箭一样，越来越积极。这背后可是有很多原因的，就像一个装满宝藏的宝箱，每一层都藏着惊喜。

国内政策最近对科技企业那可是相当“宠爱”。民营企业家座谈会的召开，还有3月新鲜出炉的政府报告，就像给市场打了一针“强心剂”，让大家信心满满。投资者们就像吃了定心丸一样，对中国互联网企业的未来充满了期待。

生成式人工智能的兴起，就像一场突如其来的暴风雨，给互联网行业带来了全新的增长机遇。越来越多的投资者开始把目光投向“互联网 + AI”的长期价值。瑞银和60多位投资者交流后发现，大家都更关注AI的长期潜力，而不是短期的宏观经济波动。他们认为，这次互联网板块的反弹更像是一场结构性的变革，而不是依赖刺激政策的周期性反弹。虽然目前全球基金对中国互联网板块的兴趣还不是特别高，但随着市场情绪越来越好，相信它们迟早会加大对中国互联网板块的投资。现在欧洲和新兴市场的长期基金已经从之前的“低配”或“中性”状态，变成了“轻微超配”，对冲基金也在积极入场，尤其是对大市值公司更是“爱不释手”。这就像一个信号，预示着这个板块未来还有很大的上升空间。

中国互联网板块的估值就像打折促销的商品一样，极具吸引力。瑞银预测，2025年中国互联网板块的市盈率(P/E)只有14倍，而同期美国科技巨头(除特斯拉外的Mag7)的市盈率高达24倍。这一对比，中国互联网板块的性价比简直一目了然。投资者们就像精明的购物者，自然会选择更划算的投资标的。

美团的核心业务就像一座坚固的城堡，有着很深的护城河。2024年7月，美团把“到家”和“到店”服务整合到神会员计划后，效果立竿见影。到12月，会员数就增加到了约1.2亿，环比增长了20%。而且会员的购买频率比非会员平均高25%，更高的会员渗透率也为未来每用户平均收入(ARPU)的增长提供了有力支持。除了这些，美团还不断创新，推出了“拼好饭”“品牌卫星店”和“浣熊食堂”等新模式。“浣熊食堂”把连锁餐厅摊位集中起来，消费者可以一次订购多家商户的商品，还能节省配送费，大大提升了营运效率和单位经济。

外资看中的可不只是美团现在的“家底”，更重要的是美团“下一个十年”的战略蓝图。王兴在战略会上说，未来十年将是美团“从防守到进攻”的关键时期。核心本地商业就像一台印钞机，为转型提供了充足的资金支持，而食品零售、全球化与科技则是推动美团“第二曲线”增长的核心动力。

美团把食品零售作为未来十年的核心方向，这和它的平台基因简直是“天生一对”。目前，美团的即时零售业务(美团买菜、美团闪购)已经和外卖业务形成了交叉销售网络。当生鲜零售和外卖的配送网络共享率达到一定程度时，就能大大降低履约成本。在供应链方面，2024年四季度，美团启动了“闪电仓10万计划”，打算在2027年前把仓库数量增加到10万座。这种“即时需求 + 次日达”的组合模式，就像给用户上了一道“双保险”，不仅增强了用户粘性，还构建了一道抵御电商巨头冲击的坚固壁垒。

美团的全球化扩张已经从纸上谈兵变成了实际行动。旗下品牌Keeta在中东市场就像一颗耀眼的新星，迅速崛起。截至2025年2月，已经覆盖了沙特阿拉伯9大城市，服务了半数人口，还计划进军科威特、阿联酋等市场。这一进展就像一颗希望的种子，被投资者们视为未来贡献年化利润的重要增长点。全球化对美团来说，就像一场必须要参加的比赛，是突破国内增长天花板的必经之路。中东首站的成功，就像给美团的全球化之路开了一个好头，证明了其模式的可复制性。而资本对新兴市场高增长潜力的偏好，更是让美团在全球化的道路上越走越顺。

美团对科技研发的投入就像一场豪赌，但现在看来，这场赌局正在慢慢变成一场胜利的狂欢。2024年第三季度，美团的研发开支达到了53亿元，占收入的百分比为5.7%，重点布局了三大领域。无人配送方面，截至2024年底，美团无人机已经开通了53条航线，2024年完成订单数超过20万单，同比增长近100%，新增用户超过8万人。AI驱动效率提升方面，由AI驱动的实时竞价系统让广告ROI提升了25%，动态排班系统节省了10%的人力成本。大模型生态投资方面，美团通过投资月之暗面、智谱AI等公司，构建了本地生活垂直领域的大模型能力，大大提高了商户服务与用户匹配效率。虽然科技投入在短期内会对利润产生一定的影响，但从长远来看，无人配送可以降低对人力成本的依赖，AI技术可以提升平台生态的竞争力。未来，美团的技术壁垒将让它在即时零售赛道上拥有“制定规则”的能力。

虽然美团“食品零售、全球化、AI”三大战略的长期价值得到了市场的认可，但战略落地的过程就像一场充满挑战的冒险，充满了各种不确定性。从战略愿景到商业价值的转化，需要跨越组织能力、生态协同、文化适配等多重障碍。这不仅考验着美团的执行能力，更将定义中国互联网企业从“模式创新”向“硬核能力构建”转型的新范式。

在战略协同方面，美团的核心本地商业(外卖、到店酒旅)就像一棵大树的根基，是利润的主要来源。2024年Q3.核心本地商业贡献了74%的收入和146亿元的经营利润。而三大新战略都需要长期的资金投入。食品零售方面，生鲜自营业务还在努力减少亏损，供应链建设也需要不断投入资金。全球化方面，中东市场虽然发展迅速，但沙特单城的运营成本比国内高很多，还需要应对Talabat等本土企业的价格战。AI技术投入应用方面，无人机配送日均10万单的规模效应还没有形成，研发投入占营收超过5%的压力也非常大。所以，如何平衡核心业务和新战略的投入，重构“投入 – 回报”的叙事逻辑，就成了美团目前面临的核心问题。

美团2024年的组织架构调整(整合到家、到店事业群)已经取得了一些成效，但未来还需要进一步提高“前线作战单元”的灵活性。比如，在中东市场可以学习SHEIN的“小团队试错 + 本地化授权”模式，而不是完全照搬国内的管理体系。

此外，美团过去的优势在于对商户和用户的双边网络效应，但新战略要求它重新构建更复杂的生态角色。一方面，美团需要从单纯的流量分发转向供应链的深度整合，但生鲜产地直采涉及农民合作社、冷链物流等多个环节，这和它的轻资产模式存在一定的冲突。另一方面，无人机配送需要政府审批空域、和物业协商停机坪，这就要求美团从一家科技公司转变为“公共基础设施协调者”。

美团的“战略执行鸿沟”就像一面镜子，反映了中国新经济企业从“应用创新”向“基础能力”跃迁的艰难过程。如果美团能够成功跨越这些障碍，它不仅会成为本地生活领域的巨头，更有可能重新定义“中国科技企业全球化”的道路——不是简单地复制模式，而是输出“高确定性服务 + 产业赋能”的系统能力。

编辑有话说

美团就像一艘在波涛汹涌的大海中航行的巨轮，外资的涌入就像强劲的风力，为它的前行提供了动力。它的三大战略蓝图就像指南针，为未来的发展指明了方向。虽然在执行过程中会遇到各种挑战和困难，但只要美团能够发挥自身的优势，灵活应对各种变化，相信它一定能够成功跨越“战略执行鸿沟”，在未来的市场竞争中取得优异的成绩。让我们一起期待美团在未来十年的精彩表现吧!